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牛乳业:加强高端化布局,业务触角伸向海外

http://www.5888.tv/brand/class_yinliao.html 2019/12/3 8:57:00 浏览次数:59 信息分类:饮料品牌 编辑:家豪
我国乳制品的人均消费量仅为日韩的1/3至1/2,估算未来5年我国乳制品市场规模将维持5%左右的复合增速。产品方面,高端化趋势将进一步驱动行业增长,产品升级仍是主基调。成本方面,预计未来两年原奶价格温和上涨,乳企龙头竞争态势保持稳定,行业集中度持续、缓慢提升。

我国乳制品的人均消费量仅为日韩的1/3至1/2,估算未来5年我国乳制品市场规模将维持5%左右的复合增速。产品方面,高端化趋势将进一步驱动行业增长,产品升级仍是主基调。成本方面,预计未来两年原奶价格温和上涨,乳企龙头竞争态势保持稳定,行业集中度持续、缓慢提升。

高端奶源保障产品结构升级,渠道下沉助力基础白奶增长:

原奶方面,蒙牛对高端原奶资源的掌控力在业内领先,高质量原奶资源可覆盖超过20%的产能。产品方面,受益于高端奶源的布局,公司高端产品特仑苏和纯甄的收入增速达20%以上,大幅高于行业平均。产品结构的高端化有助于提升企业的盈利能力,2016年以来公司毛利率持续提升。渠道方面,经过改革后,管理红利逐步释放,渠道下沉战略也取得一定成效,对渠道依赖性较强的蒙牛基础白奶收入在2019H1同比增长19%。

国际化收购步伐加快,加强高端化布局,完善供应链体系:

2019年中,公司宣布收购澳大利亚奶粉品牌贝拉米(收入规模约16亿人民币)进一步布局高端奶粉;11月,公司宣布收购澳大利亚著名乳企Lion-Dairy&Drinks(税后利润超2亿人民币)。如上述收购顺利完成,公司有望在澳洲建立起一个具备优质奶源、乳品加工、冷链物流、多元化品牌的完整产业链,有助于公司继续发展高端产品、降低高端奶源成本和供给压力、为公司提供国内、澳洲以及东南亚地区市场的拓展机遇,完善供应链体系。

首次覆盖给予买入评级,目标价37.0港元:

我们预计公司2019-2021年EPS将分别为1.75/1.18/1.40元人民币,给予目标价37.0港元,对应2020年28倍PE,较现价有23.5%的涨幅空间,首次覆盖给予“买入”评级。来源: 同花顺金融研究中心

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